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L’équilibre déjà fragile du Moyen-Orient a été secoué ce jeudi avec le lancement par Israël de l’opération militaire « Strength of a Lion ». Des frappes aériennes ciblées ont été menées contre plusieurs installations stratégiques iraniennes, notamment des sites liés au programme nucléaire, des usines de missiles balistiques et des infrastructures militaires sensibles. L’intervention israélienne intervient dans un climat de tensions croissantes avec Téhéran, accusé d’accélérer ses ambitions nucléaires.
Face à cette attaque, l’Iran a immédiatement décrété l’état d’urgence. Des explosions ont été rapportées dans la région de Téhéran, tandis que les autorités annoncent préparer une riposte « proportionnée et déterminée ». Cette escalade soulève des inquiétudes majeures quant à une possible extension du conflit à d’autres acteurs régionaux, notamment les producteurs de pétrole du Golfe. Sans surprise, les marchés mondiaux ont réagi avec nervosité. Le prix du pétrole brut s’est envolé de plus de 10 % dès les premières heures suivant l’annonce. Le Brent et le WTI dépassaient ainsi les seuils symboliques, alimentés par la crainte d’un choc d’approvisionnement. L’or, valeur refuge par excellence, a franchi les 3 450 dollars l’once, tandis que les devises refuges comme le franc suisse et le yen japonais ont bondi. À Wall Street, les contrats à terme sur les indices boursiers affichaient des baisses marquées.
Au cœur de toutes les inquiétudes : le détroit d’Ormuz. Ce corridor stratégique, par lequel transitent environ 20 % des flux pétroliers mondiaux, représente un point névralgique de l’économie mondiale. Une fermeture, même temporaire, aurait des conséquences dramatiques sur les prix de l’énergie, les chaînes logistiques et l’inflation mondiale.
Historiquement, les conflits au Moyen-Orient ont toujours eu un effet massif sur l’approvisionnement mondial en pétrole. L’embargo arabe de 1973, la révolution iranienne de 1979 ou encore la guerre du Golfe en 1990 avaient entraîné des réductions de l’offre comprises entre 6 et 9 %. Un blocage du détroit d’Ormuz aujourd’hui pourrait surpasser ces précédents en termes d’ampleur et de durée. Sur le plan monétaire, les conséquences sont déjà à l’étude. Alors que les banques centrales, notamment la Réserve fédérale américaine et la BCE, anticipaient une baisse des taux dans les mois à venir, cette flambée des prix du pétrole pourrait rebattre les cartes. Une inflation énergétique renouvelée pourrait contraindre les autorités monétaires à maintenir une politique restrictive plus longtemps que prévu.
Plus qu’une simple frappe ciblée, l’opération israélienne pourrait ainsi marquer le début d’un nouvel épisode de forte volatilité géopolitique, énergétique et financière à l’échelle mondiale.
Un changement majeur est en cours sur le marché obligataire japonais, et les banques centrales mondiales, y compris la Fed, y prêtent probablement une attention particulière. Pendant des années, la Banque du Japon a maintenu un système étanche sur les taux d’intérêt à long terme en procédant à des achats agressifs d’obligations. En conséquence, il détient désormais plus de 50% de toutes les obligations d’État japonaises, ce qui au total, vaut plus de 8 000 milliards de dollars. Mais cette emprise commence à glisser. Récemment, les rendements des obligations d’État japonaises à long terme sont en hausse, indiquant une pression croissante sur le marché et suggérant que la BoJ perd progressivement le contrôle sur la partie longue de la courbe. Avec une dette publique dépassant 260% du PIB, la Banque du Japon fait face à un dilemme politique complexe : resserrer sa politique monétaire au risque de freiner la croissance économique, ou maintenir des conditions accommodantes au risque d’attiser l’inflation et de déstabiliser les marchés.
La vente massive de JGB est un problème plus important pour le marché des bons du Trésor américain.
Alors que les rendements des JGB augmentent, les investisseurs institutionnels japonais (comme les assureurs et les fonds de pension) trouvent les obligations nationales à nouveau plus attrayantes. Cela renforce le risque de rapatriement des capitaux, c’est-à-dire la vente d’actifs étrangers et le rapatriement des flux financiers au pays. Market Snapshot – 23 May 2025 contact@ananta-am.com Rue Bourdet, Pointe aux Canonniers, 30546, MAURITIUS Ananta Asset Management LTD is licensed by the Financial Services Commission (FSC) Ce point est crucial parce que le Japon est le plus grand détenteur étranger de bons du Trésor américain (environ 1,13 billion de dollars), en raison d’une politique monétaire ultra-accommodante prolongée, qui a poussé les investisseurs nationaux à rechercher de meilleurs rendements à l’étranger. Une vague de ventes pourrait faire grimper les rendements à long terme aux États-Unis, avec un risque de réaction en chaîne de resserrement des conditions financières mondiales.
Signaux monétaires : le yen se renforce alors que la demande de bons du Trésor s’affaiblit
Les évolutions récentes du taux de change USD/JPY et des rendements américains suggèrent que quelque chose d’inhabituel est en train de se produire. Le yen se renforce malgré la hausse des rendements américains, un signe potentiel que les investisseurs étrangers réduisent leur participation au marché des bons du Trésor américain.
Faible demande d’obligations d’État japonaises ou tournant ?
Une récente adjudication d’obligations japonaises à 20 ans a connu la demande la plus faible depuis plus d’une décennie, tandis que les rendements des JGB à 30 ans ont récemment atteint leur plus haut niveau depuis 1999, les rendements obligataires atteignant cette semaine 3,185%. Ces rendements attractifs commencent à séduire les investisseurs internationaux, et les institutions nationales pourraient suivre
Cette évolution pourrait avoir un impact sur les bons du Trésor américain
Alors que le Japon pourrait rediriger ses capitaux vers son pays, les marchés des bons du Trésor américain sont confrontés à de multiples vents contraires :
• Des émissions record pour financer les déficits budgétaires
• Baisse de la demande étrangère
• Récente dégradation de la note par Moody’s
• Impasse politique sur les coupes budgétaires
La dernière adjudication des États-Unis a eu lieu le mercredi 21 mai 2025, portant sur des obligations du Trésor à 20 ans pour un montant de 16 milliards de dollars. Cette émission a suscité une demande modérée, reflétant les inquiétudes des investisseurs concernant la situation budgétaire américaine
Situé sur la côte atlantique ouest-africaine, le Golfe de Guinée désigne une vaste zone maritime dont les contours varient selon les définitions, mais qui s’étend au sens large du Libéria au sud de l’Angola. Ce carrefour stratégique couvre plus de deux millions de kilomètres carrés et borde une quinzaine de pays, dont certains figurent parmi les plus dynamiques économiquement du continent. Le Golfe est une région exceptionnelle par la richesse de ses ressources. Il renferme des ressources halieutiques considérables de près d’un milliard de tonnes (soit l’ensemble des espèces vivantes marines exploitables commercialement). Et ses atouts ne s’arrêtent pas là. D’importants gisements sous-marins de pétrole et de gaz font de cette zone l’un des épicentres de l’énergie africaine. À cela s’ajoute une richesse terrestre considérable avec des minerais tels que le manganèse, le tantale, le cobalt, le nickel, le fer, l’or, mais aussi des ressources agricoles majeures : huile de palme, bois, caoutchouc, hydrocarbures terrestres ou encore cacao, coton et café dont on peut voir ci-dessous l’évolution du prix depuis le début d’année.
Cette richesse explique le rôle logistique central du Golfe de Guinée. Il est à la fois un point de sortie des produits pour les pays côtiers, et un point d’accès vital pour les pays enclavés d’Afrique de l’Ouest et du Centre – Mali, Niger, Burkina Faso, Tchad – qui utilisent les ports du littoral pour importer et exporter. Cela a donné lieu à la création et au développement d’infrastructures portuaires majeures : Abidjan (Côte d’Ivoire), Tema (Ghana), Lomé (Togo), Lagos (Nigeria), ou encore Douala (Cameroun). Ces ports sont devenus de véritables pôles urbains, attirant une population en forte croissance. À Lagos, la capitale économique du Nigeria, on dénombre déjà plus de 20 millions d’habitants. Cette dynamique démographique s’accélère. Le Nigeria, avec ses quelque 200 millions d’habitants en 2025, est en passe de devenir le troisième pays le plus peuplé du monde d’ici 2050, après l’Inde et la Chine. Plus largement, les pays du Golfe de Guinée pourraient représenter un quart de la population africaine à cette même échéance.
Mais cette manne économique ne va pas sans tensions. L’intensité des échanges et des ressources attire des convoitises. Le Golfe de Guinée représente un enjeu financier colossal. Pourtant, malgré des taux de croissance relativement robustes dans plusieurs pays (plus de 6 % au Togo, au Bénin ou en Côte d’Ivoire), l’Indice de développement humain 2022 reste faible dans la plupart des états riverains, souvent entre la 120e et la 180e place mondiale. Cette dichotomie entre croissance économique et faiblesse sociale génère des disparités importantes.
À cela s’ajoute un contexte politique souvent instable, qui favorise les tensions régionales et les actes criminels. Les différends frontaliers maritimes et les enjeux de contrôle sur les ressources sont autant de sources de conflits entre états. De plus, le Golfe est devenu un haut lieu de piraterie maritime. La région concentre environ un tiers des attaques de pirates dans le monde et 95 % des enlèvements de marins. Ces violences entravent la sécurité des routes commerciales et sapent la confiance des investisseurs. L’ensemble de ces facteurs ont parfois des répercussions sur les devises locales, comme le montre la comparaison ci-dessous avec le dollar américain depuis le début d’année.
Dans ce climat, plusieurs puissances étrangères profitent du vide de coopération régionale pour renforcer leur influence. La France est le premier investisseur étranger en Côte d’Ivoire, au Bénin et au Cameroun. Le Portugal domine à Sao Tomé, tandis que le Royaume-Uni est très présent au Ghana. La Chine étend son emprise commerciale et stratégique au Togo, au Cameroun, au Gabon, et en Guinée équatoriale. L’Inde, elle, accentue sa présence au Nigeria et au Bénin. Le Golfe de Guinée est donc à la fois une promesse de développement et un miroir des déséquilibres africains. Carrefour énergétique, minier et commercial, cette région attire convoitises et rivalités. Les pays riverains tentent d’y répondre par la coopération régionale, mais ils doivent encore faire face à une équation complexe mêlant instabilité politique, piraterie, pauvreté et compétition géopolitique. Sans coordination renforcée, les immenses potentiels de la zone pourraient rester durablement sous-exploités.
L’OPEP+ a surpris les marchés début mai 2025 en annonçant une augmentation plus importante que prévu de sa production de pétrole, malgré une conjoncture mondiale fragilisée et une demande qui montre des signes d’essoufflement. Cette décision a immédiatement pesé sur les cours du brut, le baril de Brent chutant sous la barre symbolique des 60 dollars, son plus bas niveau depuis un mois. Le contraste est saisissant : jamais dans l’histoire humaine autant de pétrole n’a été consommé, et pourtant, la surabondance actuelle sur le marché menace l’équilibre de prix. La production mondiale est à des niveaux records, bien supérieurs à ceux observés lors des précédents pics de demande. En toile de fond, les risques de récession se précisent avec la détérioration des indicateurs macroéconomiques dans plusieurs grandes économies, et la prudence grandit quant à la solidité de la croissance mondiale au second semestre.
Dans ce contexte, la décision de l’OPEP+ d’ouvrir davantage les vannes, sous l’impulsion de l’Arabie saoudite, semble paradoxale. Deux explications principales émergent. D’une part, il s’agit de sanctionner certains membres de l’alliance, comme l’Irak ou le Kazakhstan, qui dépassent régulièrement les quotas de production fixés collectivement. En acceptant une hausse officielle de la production, les poids lourds du cartel reprennent l’initiative et noient le marché pour faire pression sur les acteurs les moins disciplinés, dont les finances reposent quasi exclusivement sur les revenus pétroliers. D’autre part, ce geste peut être interprété comme une manœuvre diplomatique à l’égard des États-Unis. Donald Trump, très actif sur le dossier énergétique depuis le début de son mandat, a clairement exprimé sa volonté de voir le prix du baril descendre aux alentours de 50 dollars afin d’atténuer l’inflation et favoriser un cycle de baisse des taux d’intérêt. Ce niveau de prix, bien qu’insoutenable pour de nombreux producteurs à long terme, aurait l’avantage de soulager immédiatement les ménages américains et de redonner de l’air à la consommation intérieure, qui représente 2/3 du PIB.
Le problème est que très peu d’acteurs sont rentables avec un baril à 50 dollars. Les producteurs de pétrole de schiste américains seraient parmi les premiers à souffrir, mais les grandes compagnies pétrolières internationales et les pays membres de l’OPEP+ eux-mêmes verraient leurs recettes fondre, ce qui affaiblirait leur capacité d’investissement et, pour certains, leur stabilité budgétaire. Il s’agit donc d’un pari risqué, une forme de guerre des parts de marché qui pourrait se transformer en guerre d’usure économique. Pour les pays importateurs et les banques centrales occidentales, cette chute des prix est en revanche une excellente nouvelle. Elle agit comme un frein à l’inflation, déjà en ralentissement mais encore au-dessus des cibles officielles. Le recul du coût de l’énergie redonne des marges de manœuvre aux autorités monétaires, en particulier à la Réserve fédérale et à la Banque centrale européenne, pour envisager plus sereinement des baisses de taux dans les mois à venir. Il permet également de soulager les ménages sur le plan du pouvoir d’achat, sans recourir à des mesures budgétaires supplémentaires. Cette stratégie de l’OPEP+ soulève donc autant de questions qu’elle n’apporte de réponses. Elle révèle un jeu d’équilibres complexe entre discipline interne, enjeux géopolitiques et objectifs économiques contradictoires. Si elle permet dans l’immédiat de peser sur les prix, elle pourrait aussi fragiliser certains de ses membres à moyen terme. Reste à savoir si cette offensive sur l’offre s’inscrira dans la durée, ou si elle marquera un épisode isolé dans un cycle pétrolier qui demeure, plus que jamais, éminemment politique.
Alors que les incertitudes économiques et géopolitiques s’intensifient, l’or retrouve une place importante dans les stratégies des banques centrales et des investisseurs. En avril 2025, le cours de l’once d’or a atteint un niveau record de 3 500 dollars, porté par une hausse de plus de 30 % depuis le début de l’année. Cette flambée reflète le rôle historique de l’or comme valeur refuge en période de crise.
Cette ascension du métal précieux est alimentée par la défiance envers les monnaies fiduciaires, en particulier le dollar, dont la stabilité est remise en cause par des critiques politiques récurrentes. Dans ce contexte, les banques centrales multiplient les achats d’or pour renforcer leurs réserves. En 2024, sur les 216 300 tonnes d’or extraites depuis le début, un peu plus de 37 700 tonnes seraient détenues par les banques centrales, selon le World Gold Council.
Au-delà de la logique de diversification, l’or devient un outil de souveraineté. Prenons l’exemple de la Chine, pour qui l’or semble être une composante essentielle de sa stratégie. Tandis qu’elle était autrefois l’un des principaux créanciers des États-Unis, ses avoirs en bons du Trésor américain ont chuté à moins de 800 milliards de dollars en 2024, contre près de 1 300 milliards en 2013. Parallèlement, ses réserves officielles d’or ont plus que doublé, passant de 1 054 à 2 279 tonnes. La Chine, la Russie et d’autres pays utilisent leurs réserves aurifères comme un moyen de réduire leur exposition au dollar et d’affirmer leur indépendance stratégique. Toutefois, en 2024, la banque centrale qui détenait le stock d’or le plus important était celle des États-Unis avec 8 134 tonnes, suivie par l’Allemagne, l’Italie et la France avec 2 437 tonnes, puis la Russie et la Chine avec respectivement 2 330 et 2 279 tonnes, selon le World Gold Council.
Cependant, si l’or inspire confiance, il n’est pas exempt de risques. Son statut peut être remis en cause par des décisions politiques extrêmes. Ainsi, en 2025, l’or cumule deux fonctions clés : il rassure les marchés en tant qu’actif sûr et il constitue une arme de souveraineté financière. Mais son avenir reste dépendant des équilibres politiques et de la confiance que lui accorderont les États et les marchés. Dans un récent communiqué, Goldman Sachs a annoncé voir l’once d’or atteindre 4 000 dollars d’ici à l’été 2026. Fantasme ou réalité, l’avenir le dira.
Alors que les nouvelles barrières douanières instaurées par l’administration Trump secouent Wall Street et les marchés mondiaux, la Chine mène sa contre-offensive sur un tout autre registre : celui d’une guerre économique plus subtile, mais tout aussi puissante. À travers une série d’actions ciblées, Pékin mobilise ses leviers stratégiques de la technologie à la monnaie, en passant par les ressources critiques et le marché obligataire pour affaiblir l’adversaire sans confrontation directe.
Depuis son retour à la présidence, Donald Trump a relancé l’affrontement commercial avec Pékin en imposant des droits de douane massifs, jusqu’à 145 % pour les produits chinois, contre 10 % pour les autres pays. L’objectif est clair : rompre la dépendance américaine vis-à-vis de la Chine et restaurer une base industrielle nationale. Mais cette politique frontale vise en plein cœur un modèle chinois construit sur l’excédent commercial (1 000 Mds $ en 2024) et une puissance industrielle représentant près de 30 % de la production mondiale. Plutôt que de répliquer de façon brutale, la Chine déploie une réponse multicanale : technologique, monétaire, géopolitique et financière.
Technologie : le lancement symbolique de DeepSeek
Le 20 janvier 2025, jour de l’investiture de Trump, la Chine dévoile DeepSeek, une entreprise privée spécialisée dans l’intelligence artificielle. Conçu pour rivaliser avec GPT-4 tout en étant moins énergivore, cet outil représente une affirmation claire de l’indépendance technologique chinoise, malgré les restrictions américaines sur les semi-conducteurs. Une réponse mesurée, mais symboliquement puissante qui a fait chuter les principales valeurs américaines du même secteur quelques jours après.
Ressources stratégiques : la menace des terres rares
Autre outil de pression : les terres rares, indispensables à la fabrication de nombreux produits technologiques et militaires. En avril, la Chine a suspendu l’exportation de sept terres rares critiques, comme le terbium ou le dysprosium, utilisés dans les systèmes radar et les équipements militaires américains. Avec plus de 80 % de la production mondiale sous contrôle chinois, ce levier pourrait ralentir durablement l’industrie occidentale.
Taux de change : le yuan en arme d’influence
Le yuan s’est déprécié de 1,3 % depuis début avril, atteignant 7,35 CNY pour un dollar. Officiellement, aucune manipulation. Mais en réalité, Pékin ajuste subtilement son taux de référence quotidien, laissant la monnaie s’affaiblir pour booster ses exportations tout en contrecarrant les effets des politiques protectionnistes américaines. Une dévaluation « propre », sans provoquer de panique. Ci-dessous le graphique comparant les principales devises face au dollar américain. En jaune le Yuan, seule devise à s’être dépréciée face au dollar.
Obligations américaines : la pression sur la dette
La véritable onde de choc est venue du marché obligataire : le taux des bons du Trésor à 10 ans a bondi de 3,8 % à 4,5 % en trois jours seulement, alors que les États-Unis s’apprêtent à refinancer près de 10 000 milliards de dollars de dette. Certaines sources évoquent des ventes massives de titres américains par la Chine via des comptes offshores. Avec plus de 700 milliards de dollars de dette US en main en janvier 2025, Pékin détient là une arme silencieuse, mais redoutable. Ci-dessous les détenteurs de dette à janvier 2025.
Pékin a également frappé sur le plan symbolique. Suspension des livraisons de Boeing, censure de certains films hollywoodiens, et campagnes virales sur TikTok ridiculisant les effets du protectionnisme américain. Une guerre culturelle et psychologique à l’ère du numérique, menée avec une redoutable efficacité.
« L’économie chinoise est un océan, pas un lac » – Xi Jinping
Loin des coups de menton et des déclarations bruyantes, la Chine choisit une riposte stratégique diffuse, mais potentiellement bien plus destructrice sur le long terme. Terres rares, bons du Trésor, technologie souveraine et tactiques de communication : Pékin avance ses pions patiemment, avec méthode. Dans ce type de confrontation, ce n’est pas le plus bruyant qui l’emporte, mais celui qui déséquilibre son adversaire durablement… sans jamais frapper directement. Toutefois, les dernières nouvelles évoquent un potentiel accord commercial. Trump serait-il une nouvelle fois en train de faire machine arrière ?
Le premier trimestre 2025 marque un tournant notable dans la manière dont les investisseurs appréhendent la traditionnelle dichotomie entre valeurs de croissance (growth) et valeurs décotées (value). Cette évolution découle directement d’un contexte économique et géopolitique inédit.
La résurgence de tensions géopolitiques majeures, particulièrement en Asie et au Moyen-Orient, ainsi qu’une hausse structurelle des taux d’intérêt, remettent profondément en cause la suprématie historique des valeurs growth. Longtemps soutenues par des taux bas, les grandes entreprises technologiques voient aujourd’hui leurs valorisations corrigées sévèrement, les marchés exigeant désormais des preuves tangibles de rentabilité immédiate.
Dans le même temps, les investisseurs renouent avec des secteurs traditionnellement classés
comme value, notamment ceux liés à l’énergie, aux matières premières et à la défense. Ces secteurs bénéficient actuellement d’un contexte favorable grâce à leur capacité à générer des revenus solides dans un environnement d’incertitude accrue. Cependant, la dynamique actuelle ne signifie pas simplement un retour en force de la catégorie value classique.
Au contraire, une nouvelle forme d’investissement hybride émerge, brouillant les frontières traditionnelles. Les entreprises value intègrent désormais des éléments forts d’innovation, notamment dans la défense ou la transition énergétique, et acquièrent ainsi un potentiel de croissance jusqu’ici réservé aux valeurs technologiques. Par exemple, des entreprises comme Saab, mènent des travaux de recherche pour mettre en œuvre de nouveaux systèmes d’alimentation et remplacer, au moins en partie, les carburants fossiles, illustrant ainsi l’intégration de l’innovation durable dans le secteur de la défense.
En parallèle, les géants technologiques tentent d’attirer les investisseurs traditionnels en adoptant des stratégies typiques du secteur value, telles que le versement de dividendes réguliers ou le rachat d’actions. Par exemple, Apple et Microsoft ont augmenté leurs programmes de rachat d’actions et de versement de dividendes, cherchant à séduire une base d’investisseurs plus large en offrant des rendements stables.
Face à ce nouvel équilibre, les professionnels du secteur parlent de moins en moins de catégories rigides, privilégiant désormais la « résilience » et « l’adaptabilité » comme nouveaux critères centraux d’investissement. Le marché devient ainsi plus pragmatique, cherchant des modèles économiques robustes capables de traverser des périodes prolongées d’instabilité économique et politique.
En conclusion, le premier trimestre 2025 pourrait marquer la fin de l’opposition simpliste entre growth et value. À sa place émerge une approche hybride plus réaliste, adaptée aux défis contemporains d’un monde en pleine transformation.
Fondée en 2003, Tesla a connu une croissance fulgurante s’imposant comme un leader mondial des véhicules électriques. Cependant, l’année 2024 marque un tournant : l’entreprise enregistre une baisse de ses ventes annuelles pour la première fois.
Après une ascension notable en 2024, où l’action Tesla a augmenté de plus de 60%, le début de l’année 2025 est marqué par une correction significative. Le 25 février 2025, le titre a chuté de 8%, clôturant à 302,80 dollars, faisant passer la capitalisation boursière de l’entreprise sous la barre des 1 000 milliards de dollars.
Depuis son pic de 488 dollars en décembre 2024, l’action Tesla a reculé de 40% (cours à 290,80$), se situant encore à +17% de sa valeur post-élection américaine.
Ci-dessous une représentation graphique de l’évolution des valeurs « Value » en vert et « Growth » en rouge, depuis le début d’année, sur une base 100.
*Source : investing.com
Une baisse en partie attribuée à la diminution des ventes en Europe et aux controverses politiques entourant Elon Musk, le PDG et conseiller de Trump au DOGE.
En janvier 2025, Tesla a enregistré une baisse de près de 50% de ses ventes en Europe par rapport à janvier 2024, avec seulement 9 945 véhicules vendus contre 18 161 l’année précédente. Cette diminution intervient malgré une augmentation globale de 34 % des ventes de véhicules électriques en Europe sur la même période. En France, les immatriculations de Tesla ont chuté de 63% en janvier 2025 par rapport à l’année précédente, avec seulement 1 141 véhicules vendus contre 3 118 en janvier 2024. Cette tendance à la baisse est également observée en Allemagne, où les ventes ont diminué de 60%. Cette baisse des ventes en Europe coïncide avec l’imposition par l’Union européenne depuis octobre 2024 d’une surtaxe sur les véhicules électriques importés de Chine, où Tesla produit une partie de ses véhicules. Cette mesure visant à protéger l’industrie automobile européenne face à la concurrence chinoise.
Parallèlement, l’image de marque de Tesla semble se détériorer. Selon le rapport 2025 du cabinet de conseil londonien Brand Finance, publié le 22 janvier, le score de considération de Tesla en Europe est passé de 21% à 16%. Aux États-Unis, le score de recommandation noté sur 10 a chuté de 8,2 à 4,3. Cette dégradation serait attribuable à une gamme de véhicules vieillissante et aux prises de position politiques de son PDG.
La concurrence est un autre facteur à prendre compte. En 2024, le constructeur chinois BYD a vendu 4,27 millions de véhicules toutes catégories confondues (dont 1,76 millions de véhicules électriques) soit une augmentation de 41,3% par rapport à 2023. Malgré cette performance impressionnante, BYD reste le deuxième plus grand vendeur de véhicules électriques derrière Tesla. Ce dernier a livré 1,79 million de véhicules en 2024, enregistrant une légère baisse de 1,1 % par rapport aux 1,81 million de véhicules vendus en 2023. Il s’agit de la première diminution annuelle des ventes de Tesla depuis sa création en 2003.
*Source : Tesla, Statista
Historiquement, Tesla a généré une partie de ses revenus en vendant des crédits carbones à d’autres constructeurs automobiles. Cette pratique a été particulièrement significative durant les années où l’entreprise enregistrait des pertes opérationnelles. Au quatrième trimestre 2024, Tesla a généré 692 millions de dollars en vendant des crédits carbones, représentant près de 30 % de son bénéfice net trimestriel de 2,32 milliards de dollars. L’année 2024 sera d’ailleurs une année record.
*Source : Tesla, carboncredits.com
Parallèlement, le secteur des véhicules électriques a été secoué par la faillite de Nikola Corporation, souvent surnommée le « Tesla du poids lourd ». Le 19 février 2025, Nikola a déposé le bilan en vertu du Chapitre 11, prévoyant la vente de ses actifs pour rembourser une dette de 98 millions de dollars. Malgré une valorisation boursière qui avait atteint 30 milliards de dollars en 2020, l’entreprise n’a jamais réussi à concrétiser ses ambitions industrielles, confrontée à des ventes décevantes, une rotation fréquente de ses dirigeants et des scandales liés à des allégations de fraude.
Bien que Tesla reste un acteur majeur du marché des véhicules électriques, l’année 2025 s’annonce comme une période de transition et d’adaptation. L’entreprise devra continuer à innover, suivre les évolutions du marché et renforcer son image pour préserver son leadership. Si certains défis se profilent, de nombreux analystes restent confiants dans son potentiel à long terme, misant sur ses avancées en conduite autonome et le lancement de nouveaux modèles pour soutenir sa croissance.
En 2024, le déficit commercial de la France s’est réduit à 81 milliards d’euros, poursuivant l’amélioration amorcée en 2023 (99,6 milliards) après un triste record en 2022 de 164 milliards de déficit.
Cependant, cette amélioration est davantage liée à une baisse des importations (-4,5% en valeur) plutôt qu’à une réelle dynamique des exportations, qui reculent légèrement de 1,6% en valeur.
Dans le détail, on remarque que la baisse des importations est principalement due à la réduction de la facture énergétique et à une demande intérieure en recul, ce qui peut refléter d’un ralentissement économique plus que d’une réelle amélioration de la compétitivité française malheureusement. En parallèle, certaines industries comme l’aéronautique, les parfums et l’agroalimentaire progressent à l’export, tandis que l’automobile, les hydrocarbures et l’électronique principalement, pèsent sur la balance commerciale.
Le secteur des services compense en partie ce déficit, avec un excédent en hausse à 48,9 milliards d’euros, notamment grâce aux retombées économiques des Jeux Olympiques de Paris 2024 et à l’essor des services financiers. N’oublions pas que Paris vient d’être élue 4e place financière la plus attractive au monde dans le classement Ofex.
En 2024, le déficit commercial des États-Unis a atteint un niveau record de 920 milliards de dollars, en hausse de 17% par rapport à l’année précédente. Cette évolution contraste fortement avec les ambitions de Donald Trump, qui a toujours fait de la réduction du déficit une priorité, notamment par l’imposition de tarifs douaniers plus strict.
Ce graphique illustre l’ampleur du déficit commercial des États-Unis en 2024.
Donald Trump a toujours considéré le déficit commercial comme une faiblesse économique des États-Unis, attribuant cette situation à des accords commerciaux défavorables et à une concurrence jugée déloyale, notamment de la part de la Chine et de l’Union européenne. Pourtant, en 2024 :
Longtemps surnommée la « locomotive de l’Europe », l’Allemagne traverse aujourd’hui une crise économique majeure, révélant les fragilités de son modèle. Après une récession de -0,3 % du PIB en 2023, l’année 2024 s’annonce tout aussi difficile, avec une contraction attendue de -0,2 %. Pourtant, l’Allemagne reste un pilier de la zone euro, représentant près de 25 % de son PIB et un tiers de sa production industrielle. Mais son ralentissement entraîne des répercussions profondes sur l’ensemble de l’économie européenne.
Sources : Bloomberg, Le Figaro
Paradoxalement, 2024 a été une bonne année pour la bourse allemande, avec un DAX 40 en hausse de 19 %. Cette performance s’explique par le fait que plus de 80 % du chiffre d’affaires des entreprises du DAX 40 est réalisé à l’étranger, leur permettant de compenser les faiblesses du marché domestique. Cependant, cette embellie boursière ne reflète pas la santé économique globale du pays.
Le chômage, bien qu’à 6,1 %, reste relativement stable, mais des signes inquiétants émergent. Les nouvelles demandes d’indemnisation pour perte d’emploi ont dépassé les 10 000 en décembre, et le recours au chômage partiel a explosé, touchant 320 000 personnes en 2024 contre 241 000 en 2023, selon Courrier International. Les grandes entreprises industrielles, telles que Volkswagen, Bayer, Bosch ou BASF, ont annoncé des suppressions d’emplois, témoignant de la crise profonde de l’industrie.
Les raisons d’un essoufflement économique :
La dépendance de l’Allemagne à ses exportations, notamment vers la Chine, se retourne contre elle. La production industrielle est tombée à son plus bas niveau depuis mai 2020, et les exportations se contractent face à la concurrence chinoise, notamment dans le secteur automobile. A titre d’exemple, quand l’Allemagne peine sur le marché automobile en 2024, la Chine voit ses ventes de véhicules électriques et hybrides bondir de 40 % entre 2023 et 2024, avec BYD capturant 40 % du marché. Attention toutefois à l’effet de base.
Depuis juin 2021, les prix de l’énergie ont augmenté de 52 % en Allemagne, contre 27 % en France et 7 % aux États-Unis selon BNP Paribas. La guerre en Ukraine n’a pas arrangé la situation, en raison de la dépendance allemande au gaz russe, autrefois une ressource clé pour son industrie.
Une pénurie de travailleurs qualifiés freine la productivité et l’innovation. Ce défi structurel compromet la compétitivité à long terme de l’économie allemande.
Quand l’Allemagne tousse, la zone euro s’enrhume. Les difficultés économiques allemandes ralentissent la reprise européenne, et la faiblesse de son industrie pèse sur la croissance régionale. Alors que des pays comme l’Espagne et l’Italie enregistrent des performances économiques plus dynamiques grâce à leur résilience dans des secteurs comme les banques et le tourisme, l’Allemagne semble avoir perdu son rôle de leader incontesté.
Les prévisions pour 2025 indiquent une très légère reprise, avec une croissance attendue entre 0,4 % et 1 %, selon les instituts. Cependant, cette amélioration modeste repose sur des réformes structurelles nécessaires, notamment dans le domaine de l’énergie, de la diversification des marchés, et de la formation de la main-d’œuvre.
Malgré des défis considérables, l’Allemagne reste un acteur clé en Europe. Mais pour retrouver son statut de locomotive, elle devra s’adapter rapidement à un monde en mutation, où la compétitivité industrielle et l’innovation deviennent des impératifs stratégiques.
Depuis plusieurs semaines, la dette française est au cœur de nombreux débats. Un jour, on la compare à celle de l’Allemagne, le lendemain à la Grèce. Certains prédisent même un défaut imminent de la France en raison de la montée des taux d’emprunt d’État, tandis que d’autres assurent que le risque est écarté, pointant l’absence de tension sur la courbe des taux à 10 ans. Face à ces discours contradictoires, une question demeure : qui croire ?
Ce qui est certain, c’est que la dette française ne cesse de croître année après année. À la fin du troisième trimestre 2024, elle s’élevait à 3 303 milliards d’euros, représentant 113,7 % du PIB selon l’INSEE. C’est donc une hausse de 71 milliards d’euros en seulement trois mois et la tendance devrait se poursuivre.
En 2025, l’Agence France Trésor prévoit d’émettre 300 milliards d’euros de dette supplémentaire. Toutefois, ce chiffre ne reflète pas l’ensemble des mouvements financiers. Des remboursements anticipés d’obligations, dont certaines arrivent à échéance en 2026, doivent être pris en compte. D’après Natixis, ces remboursements s’élèveraient à environ 50 milliards d’euros (contre 55 milliards en 2024) et pourraient ainsi augmenter le montant emprunté en 2025 à 350 milliards d’euros.
En consultant le site de l’Agence France Trésor, on constate que l’OAT 3,50 % échéance 25 avril 2026 est actuellement valorisée à 101,58 (source : Investing.com), pour un montant total de 44 milliards d’euros. Cette obligation représente une opportunité de gain potentiel en raison de son prix d’achat initial fixé à 100.
D’après Moody’s, la dette française devrait continuer à s’alourdir dans les prochaines années, atteignant 120 % du PIB d’ici 2027, avant de commencer à diminuer à partir de 2030. La charge liée à cette dette augmentera également, avec un coût estimé à 55 milliards d’euros en 2025, pouvant atteindre 72 milliards d’euros en 2027.
En ce qui concerne les principaux emprunteurs de la zone euro, si la France respecte ses prévisions, l’Italie devrait conserver sa position de leader avec des émissions avoisinant 350 milliards d’euros. Cependant, cette estimation reste conditionnelle. L’Agence France Trésor ayant basé ses projections de 300 milliards d’euros sur le projet de loi de finances proposé par le gouvernement Barnier, qui a démissionné depuis.
Que se passe-t-il sur la courbe des taux d’emprunt de la France, rassurant ou effrayant ?
Le graphique ci-dessous présente une comparaison entre le taux d’emprunt à 10 ans de l’Allemagne (courbe violette) et celui de la France (courbe bleue). L’écart entre ces deux taux est appelé « spread ».
De janvier à juin, le spread est resté stable autour de 0,50. Cependant, à partir du 10 juin, au lendemain de l’annonce de la dissolution de l’Assemblée par Emmanuel Macron, l’écart s’est creusé de 0,25 points supplémentaires. Le spread s’est maintenu à une moyenne de 0,75 jusqu’à ce que les craintes liées à une motion de censure le fassent grimper à 0,80 fin novembre.
Plus récemment, suite à la nomination du nouveau premier Ministre et à la dégradation de la France par Moody’s, le taux d’emprunt à 10 ans s’est installé au-dessus des 3%.
*Source investing.com le 30/12/2024
Plaçons-nous un instant du point de vue des investisseurs étrangers, qui détiennent environ 55% de la dette française. Les investisseurs les plus confiants resteront positionnés sur la dette française, convaincus par sa liquidité et sa place centrale dans l’économie européenne.
Mais qu’en est-il de ceux qui commencent à douter et envisagent de se désengager pour investir ailleurs, jugeant cette dette trop risquée ? Quelles alternatives s’offrent à eux ?
Face à ces options limitées, la dette française conserve des atouts relatifs. Elle reste l’une des rares à offrir un compromis entre liquidité, rendement et profondeur de marché, malgré les incertitudes économiques et politiques. Cependant, la question demeure : jusqu’où les investisseurs seront-ils prêts à aller avant de considérer ces alternatives ?
L’annonce récente du départ de Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission (SEC), constitue un événement majeur pour les détenteurs de cryptomonnaies et les marchés boursiers américains. Durant son mandat, Gensler a mis en place des régulations strictes visant les plateformes de cryptomonnaies, les entreprises, ainsi que les marchés d’actions et d’obligations. Son départ prévu pour le 20 janvier 2025, soit le jour de l’investiture de Donald Trump, n’est pas anodin et promet une répercussion significative sur les marchés financiers.
Le nouveau président élu est connu pour son inclination en faveur de la déréglementation et poursuit son agenda pro-marché.
Dans ce contexte, le Bitcoin continue sa progression depuis l’élection de Trump, reflétant l’optimisme des investisseurs quant à une régulation potentiellement plus favorable aux cryptomonnaies.
*Souce TradingView, 25 Novembre 2025.
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